A alta demanda dos investidores por ações de empresas de tecnologia foi alimentada não apenas pela inovação no setor de software e hardware, mas também pelas taxas de juros baixas, que valorizaram os lucros futuros prometidos por essas empresas. Diante desse cenário, os investidores estavam dispostos a pagar preços mais altos em relação aos lucros de curto prazo das empresas de tecnologia, a fim de participar de seu crescimento futuro.
No entanto, essa situação começou a mudar no ano passado, quando o Fed passou a aumentar as taxas de juros de forma agressiva para controlar a inflação. Como resultado, o setor tecnológico do S&P 500 registrou uma queda de 29%, tornando-se mais barato em relação aos lucros e apresentando um desempenho inferior em relação ao índice como um todo, o que não acontecia desde 2013.
Em 2023, a expectativa em relação aos avanços na inteligência artificial e a possibilidade de cortes nas taxas de juros por parte do Fed fizeram com que as ações de tecnologia voltassem a se valorizar. No entanto, os dados de inflação persistentes e uma economia surpreendentemente resiliente adiaram a expectativa de corte nas taxas, levando os investidores a olharem com mais ceticismo para as avaliações das principais empresas do mercado.
Na última sexta-feira, os investidores estimavam uma probabilidade de 57% de o Fed reduzir as taxas de juros em junho de 2024. Um mês atrás, essa probabilidade era de 81%, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group. O prolongamento das taxas altas pode gerar problemas para as ações, especialmente as consideradas caras, e a valorização de preço desde o início do ano deixou o setor de tecnologia nessa situação.
De acordo com a FactSet, o setor de tecnologia da informação operava em 25,5 vezes o lucro esperado para os próximos 12 meses, em comparação com 20 vezes no final do ano passado e acima da média dos últimos 10 anos, que é de 18,5 vezes. Já o S&P 500 operava a 18,9 vezes o lucro futuro, acima do índice de 16,8 vezes no final de 2022 e da média dos últimos 10 anos, que é de 17,7.
Algumas das principais empresas de tecnologia também estão sendo negociadas a múltiplos elevados. A Nvidia, por exemplo, apresenta um múltiplo de 31,7 vezes o lucro projetado, enquanto a Microsoft está em 29,9 vezes e a Apple em 26,9 vezes. A Amazon é negociada a 50,1 vezes o lucro previsto, e a Tesla a 63,8 vezes.
Diante desse cenário, alguns especialistas alertam que os mercados estão esticados demais, destacando a euforia em torno das grandes empresas de tecnologia. No entanto, é importante observar que a situação pode mudar conforme as perspectivas econômicas e as políticas do Fed se desenvolvem nos próximos meses.