Para minha surpresa, meu post técnico e direto no X, ex-Twitter, recebeu uma grande quantidade de comentários, a maioria hostis. Além disso, houve indignação expressada em outras redes sociais e alguns e-mails irritados. A essência dessas críticas era de que eu estava tentando esconder os problemas enfrentados pelos americanos ao usar uma medida que excluía preocupações reais das pessoas.
Sem dúvida, entrar no debate público é uma tarefa complicada para evitar irritar alguém. No entanto, esse episódio revelou algo importante: a negação da queda da inflação está crescendo, mesmo com a evidente diminuição da mesma. A inflação tem diminuído de forma surpreendentemente rápida e indolor, de acordo com quase todas as medidas disponíveis.
Antes de abordarmos esse ponto, é necessário esclarecer alguns fatos. Primeiro, muitos dos críticos parecem acreditar que os economistas estão usando índices especiais de preços ao consumidor para avaliar o padrão de vida dos americanos, omitindo aspectos importantes. No entanto, isso não é verdade. Quando afirmamos, por exemplo, que o poder de compra dos salários da maioria dos trabalhadores é maior do que antes da pandemia, estamos medindo os preços utilizando a cesta de consumo completa.
Segundo, algumas pessoas parecem pensar que apenas medidas sofisticadas dos economistas mostram uma queda na inflação. Na realidade, o índice padrão de inflação também registrou uma queda significativa. No entanto, a diferença entre a inflação básica, conhecida como “headline”, e a inflação “supercore” (que exclui carros usados, habitação, alimentação e energia) é notável.
Essa diferença se deve, principalmente, ao impacto da habitação. Ao excluir alimentos, energia e carros usados do índice de inflação, na verdade, aumenta-se o valor da mesma. Se alguém estivesse interessado em minimizar a inflação medida, incluiria esses itens na medida.
Agora, devemos entender o motivo pelo qual analisamos medidas de inflação que excluem alguns componentes. Primeiramente, queremos avaliar o poder de compra e o padrão de vida. Porém, também queremos ter números que possam orientar a política econômica, especialmente a política monetária.
Há muito tempo sabemos que a inflação “headline” não é um bom indicador para a política, pois pode variar de maneira errática devido a fatores temporários. Por exemplo, em 2010-2011, a inflação “headline” subiu brevemente para quase 4%, causando preocupação em alguns setores. No entanto, o Federal Reserve (Fed) sabia que essa inflação era temporária e foi capaz de resistir à pressão.
A maneira tradicional de extrair o sinal do ruído é olhar para a inflação “core”, que exclui apenas alimentos e energia. No entanto, essa medida tem se mostrado insuficiente em períodos pós-pandemia devido à influência de fatores temporários, como o impacto nos preços dos carros usados. Além disso, a habitação apresenta um problema especial, pois o cálculo do preço dos aluguéis pode não refletir a realidade de forma adequada.
No momento, a maioria das medidas de inflação subjacente está indicando que estamos abaixo dos 3%, talvez não atingindo a meta de 2% estabelecida pelo Fed. A batalha entre os diferentes índices de inflação parece ter chegado ao fim, confirmando que a luta contra a inflação em si também está controlada.
No entanto, ao compartilhar essa informação, fui recebido por uma enxurrada de raiva, o que levanta a questão: por que isso acontece? Grande parte dessa reação é motivada por interesses políticos. Alguns à direita simplesmente presumem que qualquer pessoa que diga algo positivo durante o mandato de Joe Biden está mentindo. Além disso, alguns à esquerda se opõem à ideia de que a inflação está diminuindo, pois acreditam que isso minimiza o sofrimento das famílias trabalhadoras.
No entanto, essa questão sobre o que está acontecendo com a inflação deveria ser uma discussão puramente técnica, onde os números e análises prevalecem. Cabe aos economistas continuarem a analisar e oferecer informações precisas sobre o tema, independentemente de sua implicação política.
